2018年进入下半场，多家新经济公司在这一波IPO热潮中悉数登场，在万众瞩目的小米上市前后，是平安好医生、猎聘、映客、51信用卡……等一众新经济公司的上市潮。与此对应的是另一方面，据显示，随着大市走熊，港股的新股及独角兽公司开始上演破发潮。截至7月，在港股新增上市的100家(剔除3家通过介绍方式上市的企业)企业中，75家企业存在破发的现象，破发率高达75%。所以才有了小米上市当日，雷军在面对盘中一度跌近6%时，说道的：“尽管大市不好，但我好的公司依然能够脱颖而出”。 首日收盘价或许反应的是投资者对于新股的预期，近期，港股投资者的风险偏好明显下降，尤其在投资者无法很好理解新经济公司投资价值的情况下，此时投资意向的受市场情绪影响就更大。 资金的偏好也能一定程度上说明这个问题。年初海外资金都在加配港股，但从6月开始逐渐流出，截止6月29日的三周内累计净流出市场(H、红筹、本地股)的海外资金规模为37.2亿美元。 市场有评论指出，除宏观层面前景不明之外，投资者预期不佳的原因分两类，一是像猎聘这样定价过高，二是像小米，硬件为主的盈利基本面前景不明，但对比同样估值不低且财务状况并不比会好多少的雷蛇和阅文，二者均在首日大涨，只能说，势比人强。 其实纵观中美股市，Facebook和腾讯的股价也是历经多年才到达顶峰。虽说公司股价增长并不单纯依赖资本，但优良的大市也是带动个股的助力，当然最主要还是要靠企业的内生式增长。比如在腾讯股价持续走牛的期间，恒生指数一度突破33484.08点，刷新历史高点。小米上市当日受大市影响，首日破发后却呈涨势，股价一度回复至22.2港币高位。在上周的最后一个交易日，大盘造好也带动近期上市的几只新经济股股价上升，例如猎聘就创造了5.25%的升幅。 上市再出发：风物长宜放眼量扒掉套在“独角兽”公司身上的种种，这些公司前来上市的原因无外乎，一方面这些企业尚未盈利，需要上市补血来助力发展；另一方面，港股的同股不同权，为新经济公司赴港上市提供了方便，同时便于前期投资者变现退出。 众新经济公司中，猎聘是一个有力的反证明。第一，直接看贵妇也疯狂业绩数据：猎聘2015年、2016年、2017年毛利分别是2.96亿元、4.96亿元、6.92亿元，毛利率分别为85.7%、84.5%、84%，猎聘去年经调整利润1666万元，已在上市前实现盈利；第二，在猎聘的股东构成中，经纬创投占股24.49%，为猎聘最大机构股东。华平投资占股23.89%。经纬中国合伙人邵亦波的Tenzing占股7.47%。经纬作为早期投资人，少有的在一家标的公司从Pre-A轮一直跟到上市持续投钱。 不谈市场估值，这里要谈的是企业价值。猎聘网相对于其他互联网招聘平台来说，最大的区别在于其商业模式，而且这一商业模式得到了验证。 2016年8月，猎聘完成D轮超1亿美金的融资，由中移创新产业基金、经纬中国、天弘基金、信达汉石、华泰新产业基金钜派投资等共同投资。那一年，猎聘通过投入大量广告创造了一个比较好的品牌效益，并通过电话销售、网络营销等方式获得大量企业用户与个人用户，短时间内把水都聚拢，形成护城河，也就是互联网公司赖以的头部流量。 接着看它如何变现。从C端到重点关注B端的转变，是互联网公司开始赚钱的重要标志。从猎聘15、16、17三年的投入产出数据，可以看到非常清晰的变现策略。2014年-2016年，猎聘网向企业客户提供人才服务获取的服务收入分别为3.36亿元、5.79亿元、7.96亿元，占当期营业收入的比例为97.3%、98.6%、96.5%。其变现主要靠的是，首先由个人用户在平台上发布求职信息，此后它向下游寻找人才的企业用户收费，所以B端才是它的重要付费客户。数据证明，2017年猎聘B端用户营销投入大幅增加，而同年它的营收、利润、现金流就开始转正。 紧接着，猎聘立即缩减营销费用，着手探索建立基于老板、HR、猎头、人才相互认识、直接沟通的多边职场平台这一模式，首创猎头辅助闭环人才获取服务。此前早有调查显示，中高端市场的人才获取服务，主要由1.7万家小型猎头公司和35万名猎头提供。针对此点，猎聘从猎头服务的源头(职位发布)开始辅助猎头服务，直至求职者完成入职，实现猎头辅助闭环的应用场景，打破了传统的互联网招聘BC双边平台的广告模式，最终完成了从传统“信息”到“信息+服务”的商业闭环。形象的说，你以为猎聘是在做招聘，其实他只是拿招聘做头部流量，同行们要赚利润的东西，并非是猎聘要赚钱的地方。面对这样的创新型竞争者，传统的生意套自然会失色。 抛开数据和股价，在企业发展史上，好公司的定义并不局限于以上特点，那些能将企业价值一以贯之的公司才有望做成百年老店。可能就像猎聘创始人戴科彬在上市后的员工内部信里说的那样：“时代的感和责任感让我们这群平凡的人干出了非凡的事。伟大不是我们创造了多少财富，而是我们为社会、为创新创业、为企业升级、为个人实现职业成功所创造的价值”。资本市场漫漫，风物长宜放眼量。 本文由 325游戏（m.325games.com）整理发布 |